行业日常消费品伊利再推外延并购奶粉行业修复在

日常消费品：伊利再推外延并购 奶粉行业修复在望 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

伊利再推外延并购，奶粉行业修复在望。5月8日-5月12日，食品饮料行业（-1. %）跑输沪合安高速安庆入口车辆滞留成长龙。深 00指数（0.1%）。平安观测食品饮料子板块中，白酒（-0.1%）、低估蓝筹（-0.5%）、乳制品（-2.2%）、其他类（-2. %）跌幅最小，表明白酒、蓝筹仍是市场偏好所在。近期，伊利拟以8.5亿美元左右的价格购买全球最大有机酸奶生产商Stonyfield公司的全部股权。Stonyfield是美国最畅销的有机酸奶品牌，16年收入 .7亿美元，净利润5000万美元。伊利战略目标是进入“全球乳业5强”，业务延伸是加速成长的重要途径。有机奶受益消费升级，未来市场前景广阔。前期公司终止收购中国圣牧导致有机奶布局受挫，而此次拟收购Stonyfield一方面补齐公司有机酸奶的短板，另一方面加速公司国际化进程，开拓海外市场。本周，合生元、澳优相继披露一季报，合生元婴幼儿营养及护理用品收入同比+10.8%，澳优收入同比+ 0. %，结合伊利奶粉有所增长、贝因美1Q收入降幅收窄至-6.58%(4Q16，-50.55%)来看，注册制引发的渠道去库存已接近尾声，经销商扎堆前景更明朗的国产高端品牌，拉动销量增长。我们认为奶粉渠道库存仍在低位，加库存时点应在第一批注册制通过后，未来奶粉进入修复期。长期看，杂牌退出有望为领先企业腾出约160亿市场空间，行业集中度有望逐渐减少帮助进一步提升。