莫尼塔经济寒凝大地改革待发春华

莫尼塔：经济寒凝大地 改革待发春华 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

展望2016年，无论是稳增长，还是调结构，都面临着更为迫切的局势。

但稍显悲观的前景中，或许正孕育着新的机遇。但能否化压力为动力，缓风险而抓机遇，有赖于改革的实质性突破。我们认为2016年：经济下行压力不减，全年实际GDP增速将进一步回落至6.7%；物价走势更加贴近经济下行与结构转型的基本面，全年CPI同比将略为回升至1系统就会自动亮红灯报警。.5%。财政发力时不我待，赤字上调实属必然，多种途径深挖潜力、重在引导；货币政策重在配合结构调整，降准降息空间收窄，政策创新蓬勃发展；人民币汇率制度改革将在稳定贬值预期与推进人民币国际化之间曲折前行。

报告摘要经济下行，通缩堪忧2016年，中国经济仍将受制于外部需求低迷与内部产能过剩。投资下滑仍将延续：制造业和房地产投他坚称只是让厨师把工作做好资难以改善，仍将拖累整体投资增长；基建投资“托而不举”，对冲力度和意愿均将有限；全球需求持续低迷，出口上行空间极其有限；消费需求潜力最大，结合财政定向发力，或成2016年稳增长的重要抓手；通缩风险依然挥之不去，CPI与PPI裂口的收敛有赖于“三去一补”取得显著进展。

财政改革急，货币花样多经济下行的症结在于实体经济对资金的吸引力不足。在加强供给侧结构性改革的背景下，2016年宏观调控将更倚重于财政政策定向发力，有效提升新经济的投资回报率，并在托民生和其他消费刺激政策上有所着重。资金来源制约下，财政发力的方式将不同以往，赤字上调、深挖潜力、重在引导。货币政策重在配合结构调整，降息的步伐要比市场的预期慢，降准更加着意于对冲式宽松，灵活缓解银行的资金结构问题将成为货币政策的发力点。

汇率改革，曲折前行随着人民币汇率更多地参考一篮子货币，人民币兑美元汇率的波动性将进一步增强。但波动性增强，并不意味着不设“下限”。受制于一系列国内外约束条件，也受益于美元指数的阶段性走弱，今年在岸人民币对美元汇率不会破“7”，且在形态上呈现“阶梯式贬值”特征。