幸福快乐光大证券市场有望迎来喘息甚至反弹期依依不舍

光大证券：市场有望迎来喘息甚至反弹期 201 -06- 0 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

◆回顾与展望2季度报告《下行风险担忧抬头，小心驶得万年船》，我们第一次明确提出需要做出防御性动作，无论市场是否反弹。6月初发布中期报告《半年度展望：警惕回到解放前》我们再度预警风险：考验前低（1949点）概率不容小觑，不排除回到解放前（低于1949）的可能性。短短一个月后，当我们刚刚经历完一轮股债双杀之后，需要思考如下几个问题：

1、经济基本面是否会出现二次探底的风险，这是基础；2、未来一段时间里，资金价格是继续恶化、还是会在边际上下行？ 、下跌之后的股票估值是否便宜了？基本面方面，总体上，维持中期策略《半年度展望，警惕回到解放前》中的观点：“警惕宏观经济二次探底，风险离我们的距离远没有大家想那么遥远”。不过，短期里，总需求很可能仍会保持平稳状态，短期里出现第二轮主动去库存的可能性目前来看相对较小。

流动性方面，我们认为中短期资金价格会出现边际上的改善，但中枢将大概率高于上半年。

估值方面，我们认为在传统的PE、PB等估值指标破位下降的时候，从产业资本的角度来考虑估值是否便宜更加合理。6月份产业资本增持相对减持的力度在显著上升。这表明，随着6月市场下跌，股票估值已对产业资本具有吸引力，股价某种程度上已显便宜。

◆结论中短期里，在政策“稳定市场预期”和“促进实现全年经济社会发展预期目标”的背景下，预计过度悲观的预期将有一个修正过程；而流动性虽然难回6月份之前的相对宽松状态，但出现边际上的改善将对市场带来正面影响；同时，6月份市场的大幅下跌的过程中，产业资本的增持行为相对减持行为的力度出现显著性回升表明当前股价对产业资本已越来越有吸引力，估值显得便宜了——以往的历史表明，产业资本行为往往领先于市场。所以，们认为，中短期里，市场有望告别急跌进入喘息期，不排除出现反弹的可能。

行业配臵方面，我们基于 条主线进行配臵：

1、市场层还是引来一阵轰动。在和获奖的主持人合影完毕之后面，主要看超跌反弹，此轮市场杀跌的直接催化剂是中短期资金价格飙升，最直接的受害者是银行、保险等板块。当中短期资金价格边际改善时，对应地，市场对最直接的受害者过渡悲观的情绪将直接得到缓解。

2、经济层面，二次探底的风险始终存在，回避周期性行业。

基于这 条主线，同时兼顾相关政策面影响，我们7月份看好的行业是：

银行、食品饮料、医药生物、保险、信息设备和旅游。我们的月度金股包括：

民生银行、中国平安、国投电力、内蒙华电、贵州茅台、山西汾酒、黄山旅游、格力电器、康美药业、宁波华翔注：201 年月，月度金股组合累计战胜沪深 00指数12个百分点。