中航证券撤离伪成长等待风险释放牛

中航证券：撤离伪成长 等待风险释放 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

印度总理辛格于22日晚抵达北京开始对华访问。俄罗斯之声站报道称 汇丰PMI低于预期，未来将温和反弹7月汇丰制造业PMI预览值为47.7，环比下降0.5，创近期最低水平，显示中小企业经营状况进一步恶化。7月汇丰PMI细分项目中：产成品库存指数、积压订单指数、新订单指数、产出指数、就业指数和供应商配送指数，相比环比分别回落2.1、1.9、1、0.5、0.4、0. 和0.2个百分点；投入价格和产出价格，环比有所回升，且产出价格上升的力度更大，有助于改善企业盈利。汇丰制造业PMI样本主要反映了外贸企业经营状况，随着圣诞订单与欧美经济的复苏，我们预计未来汇丰制造业PMI指数下行空间不大，将逐步温和反弹。

Shibor利率上涨，6月外汇占款净流出上周隔夜回购利率从 .04%上涨到 .55%，上涨51个BP，7天回购利率从 .75%上涨到4. 5%,上涨60个BP，1月回购利率从4.67%上涨到5.72%，上涨105个bp。全国票据直贴利率（月息）从5.20%上涨到5.70%，上涨50个BP。资金利率上涨表明市场对资金异常谨慎，资金情绪仍然很脆弱。上周公开市场无释放资金和月末效应加剧资金紧张程度。

6月份金融机构外汇占款余额为27 887.46亿元，比5月份的274299.51亿元减少了412.05亿元。这是中国金融机构外汇占款自去年11月以来的首次负增长。我们预计外汇占款净流出短期内或加大货币市场紧张的压力，但是外汇占款流出的情况可能会在三季度有所缓和。

政府性债务审计将全面开展，投资者可能趋于保守审计署站28日发布：近日，根据国务院要求，审计署将组织全国审计机关对政府性债务进行审计。地方负债高企早已成为中国经济的主要约束条件，地方债务的不透明性历来是投资市场的心病。审计署政府性债务审计有先例可循，其工作的开展并不突然。我们无意猜测审计后的背景，结构调整下经济政策的实施需要真实数据确认，但毫无疑问本次审计结果也必将是金融市场不确定性的一次重要确认。当前市场下，债务主体资质不断恶化，债务审计成为悬挂在投资者头上的达摩克利斯之剑，不确定因素将长存，投资者情绪或回归保守，势必制约金融表现。