山西证券市场短期活跃但存在调整可能蹭飞

山西证券：市场短期活跃但存在调整可能 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

在全球主要股指大跌的背景下，上证综指仍然录得小幅上涨，继续保持强势。中小板和创业板再度发力，引领指数上涨，权重股表现较弱。

中小公司特别是创业板成为近期市场亮点，引发市场极大关注。我们认为中小公司上涨的主动力为前期大幅下跌形成的反弹动能。以创业板为例，创业板自去年末到6月份最低点跌幅近35%，而同期大盘仅下跌9.4%，相对跌幅超25%。在本次反弹中，上证综指反弹幅度约为7%，而创业板反弹已经达到20%。除了超跌之外，中小公司反弹没有其他特别的催化因素，业绩下滑、大小股东减持依然存在。综合来看，我们认为近期领涨的中小板块短期面临较大的调整压力，本周继续参与风险提高，特别是前期涨幅较大的个股可能出现较大波动。

短期来自流动性方面的推动力在减弱。7月上旬是下半年信贷集中投放期，银行系统流动性充足，而7月下旬信贷投放规模将明显下降。

上周短期拆借利率有所回落，但仍处于年内较高水平。由于通胀仍处于高位，除猪肉外，其它水产禽类产品价格也在继续上涨，所以央行货币政策松动的可能性很小，并且仍存在上调存款准备金率的可能。

将卫生间杂物点燃。昨天上午意大利的债务问题成为市场焦点。意大利是欧盟第三大经济体，一旦债务违约，冲击力几倍于希腊问题。伴随着CDS价格飙升，意大利中长期国债收益率上升，在债台高筑的情况下，融资成本的上升加快债务危机恶化，西班牙等其它国家可能紧随其后。目前基本无解的债务问题随着2012年偿债高峰期的到来将变的更为棘手。而美国的情况也不乐观，伯南克提到可能推行QE3，以提振经济表现。我们认为，美国即使推出QE3，效果可能比此前的QE2、QE1更差，并且由于美国总统选举等政治问题使得经济政策推行存在更多波折。

目前的A股市场，既有内忧（房地产调控加码，地方融资平台贷款清理进度缓慢，通胀高企），也有外患（发达经济体经济增速下滑、失业率高企带来的贸易保护、债务问题一触即发），同时此前已经有较大幅度的超跌反弹空间，所以短期市场可能陷入调整。地产股吸引力继续下降，银行紧随其后，中小板创业板前期涨幅太大，没有继续追涨的必要。但短期市场活跃性依然较强，前期涨幅较小的中小公司存在补涨动力，行业方面，建议关注家电、有色和商贸。