行业航天证券经济结构调整中持续关注成长性行业

航天证券：经济结构调整中持续关注成长性行业 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

实体经济低位运行，投资增速放缓是传统机械行业景气度不足的主要原因。新一届政府对于短期经济增速下滑“容忍度”较高，更加注重结构性调整。经济转型阶段，新兴产业始终调整经济增长结构的关键。“培育”新的“增长点”需要政策倾斜。投资增速放缓意味着传统机械行业产能扩张的放缓，是政策面倾斜的结果。“调结构”是“此消彼长”的过程，当前的“高成长性行业”或成为未来的支柱行业，这是国民经济发展的大方向。

根据我们对201 年宏观经济的判断，我们认为201 全年固定资产投资增速或稍低于2012年水平，累计同比增速或在19%至20%左右。因此根据历史经验判断，我们预计201 年机械工业固定资产投资增速或在18%-19%左右，较2012年继续收窄，而在制造业投资增速中的占比或将下滑到2 %-25%左右。由于固定资产投资增速与机械行业整体景气度高度相关，因此我们判断201 全年来看传统通用机械、传统专用机械类或难有系统性投资机会。

在当前宏观经济条件下，我们建议关注政策导向性较强的、存在一定潜力的部分高成长性细分机械设备行业。我们认为“高成长性”的先进机械设备行业与传统机械行业将存在“此消彼长”的关系。在细分机械设备行业的选择上，我们更加倾向于政策导向性较强的、受“调结构”需求带动明显、市场空间较大的、产业竞争格局较明朗的、固定资产投资增速或能持续上扬的部分机械设备制造产业。北京的房价还将稳中有升

下半年我们较为看好部分能源设备的市场前景。在多种替代能源中，我们最为看好天然气（包括常规与非常规天然气）在我国的应用前景，尤其是以页岩气为代表的非常规天然气勘探开采设备以及当前液化天然气（LNG）相关应用设备。下半年天然气价改革或将落实，这将增厚国内燃气相关企业的盈利能力，同时也将缓解当前LNG进口价格倒挂的压力，从根本上刺激产业扩张发展。

在环保设备中下半年我们较为看好固废处理领域中的垃圾发电相关设备，以及脱硫改造中相应的需求的设备。就垃圾焚烧设备实际市场规模而言，我们预计“十二五”期间垃圾焚烧设备的市场容量约在614亿—921亿左右。就脱硝设备领域而言，我们认为未来三年内火电脱硝设备产业市场容量较大，总计需新建改造火电脱硝设备5.29亿千瓦，且市场容量约为685.9亿元，保守估计未来三年行业复合增长率在40%左右远远高于火电包括：采购预算与计划、各类批复文件、招标文件、投标文件、评标文件、合同文本、验收证明、质疑答复文件、投诉处理决定等行业增速。

上半年市场表现略微强于大盘，强周期传统细分行业业绩堪忧201 上半年机械设备行业略微强于市场整体表现。

就全行业涨跌排名来看，机械设备处于整体市场中游。

201 上半年机械细分行业中如工程机械、重型机械、机床等强周期板块市场表现较差，而环保设备领域“一枝独秀”半年整体涨幅超过80%。

从机械设备类上市公司的业绩来看，今年一季度有近10%的上市公司营收同比下滑超过 0%，近 %的上市公司营收下滑区间在0%- 0%；有近29%的上市公司利润同比下滑超 0%，近20%的上市公司利润同比减少0%- 0%；行业整体业绩不容乐观。

当期机械设备行业中披露中报业绩预告的161家上市公司中，业绩预亏（包括首亏、续亏）为21家，业绩预减为24家，业绩略减为11家，业绩略增为78家，业绩扭亏为10家。