行业上海证券临时策略TSFA戏剧复活A股存在

上海证券：临时今年7月1日以来策略 TSFA戏剧复活 A股存在兴奋点 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一、TSFA复活刺激美股走势从美国财政部最新动向来看，在国会提高财政赤字上限的背景下，已经被宣布结束注资的财政支持金融计划Treasury'sSupplementaryFinancingAccount(TSFA)戏剧性复活，金额从50亿美元迅速增长到2000亿美元，美股在此刺激下走出短期上扬行情，并创出2月以来的新高。

同时，美国财政部在3月2日宣布继续买入美国银行，对于市场也有一定刺激作用。

二、政策退出表现微妙除了TSFA复活外，财政部正考虑从不良资产救助计划(TARP)中拿出300亿美元用于提振对小企业放贷的计划。我们注意到，财政部还将从TARP中划拨出100亿美元给美联储的短期资产支持证券贷款工具(TALF)。原定总额为7000亿美元的问题资产救助计划(TARP)延长至2010年10月3日；该部门同时预计，TARP计划的总支出规模将不会超过5500亿美元。美国财长盖特纳指出，TARMacBook Air用户P计划延长后，其在2010年的主要关注点是房产市场和小型企业，这说明政策“退出”的步伐正在出现微妙变化，市场表现可能会超出预期。

图2：美国财政预算收支变化资料来源：华尔街，上海证券研究所三、市场存在兴奋点，也需要防范风险从A股方面看，银监会主席刘明康表示，银监会将坚守信贷风险底线，同时表示近期中国出现输入性通胀的可能性不大。银监会表示，今年全年大型银行资本充足率均应保持在11%以上，中小银行应保持在10%，明确要求银行业坚决守住资本充足率、拨备覆盖率、杠杆率等底线，同时对于政府投融资平台信用风险等进行监控。我们认为，在09年的天量信贷基础上，为化解风险银行今年的调控压力较大，这是近期银行估值水平处于低位而始终无法推动市场上行的重要原因。

我们注意到，澳洲央行2日下午宣布将官方基准利率再度上调25个基点至4%，这是该国4个月来第五次上调，也是今年20国集团第一个宣布加息的经济体，显示澳大利亚的经济复苏情况较为良好，但临时策略从全球角度看，由于各国复苏进程不同，现阶段加息不具备普遍性，各经济体目前复苏的基础仍不牢固。

从市场角度分析，A股市场周二触及近期敏感技术位置，同时3100点上方为近三、四个月份的成交密集区域的底端，具备较大压力，我们认为，由于市场尚有两会预期存在，短期仍有望形成强势震荡态势，从市场看，战略性新兴产业和区域经济围绕着相关政府议题展开，仍会是市场短期的兴奋点，但同时我们必须指出这些轮动的炒作是以政策预期为基础的，在两会召开即将结束以及两会之后，轮动热点的风险释放同样需要重点防范。

四、系统性风险需要重点防范我们注意到，以上证指数的A股风险值依然较高，我们在抓住结构性机会的同时，也需要防系统性风险。