高考加油化工油价维持中高位荐7股魏家

化工：油价维持中高位 荐7股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2018年前三季度石油化工行业归母净利润大幅增长：18年前三季度石油化工行业营业收入为4 461亿元，同比增长19.8%；归母净利润为1 2.8亿元，同比增长92%。分季度来看，前三季度营收增速分别为10. %、18%和 0.9%；归母净利润增速分别为 4%、122.4%和1 .4%；第三季度板块资产负债率为47.9%，同比增加2.5百分点，环比增加1.5百分点；第三季度板块经营性现金流为19 7.1亿元，同比增加267.25亿元，环比增加 58.62亿元，剔除中石油与中石化后，板块经营性现金流增加166亿元，同比减少5.45亿元，环比增加27.08亿元。三季度Brent原油期货价格为别为67.26、74.97、75.84美元/桶，同比增长2 . %、47.4%和45.4%。整体板块收入和利润伴随油价上行，但利润改善较收入显著，主要由于两桶油及民营油气企业的上游勘探大幅扭亏为盈。

勘探开采板块具备油价弹性，盈利改善显著：受益油价维持中高位，上游勘探开采板块盈利改善显著。中石化与中石油前三季度油气当量产量分别增长0.8%和2.2%，中石化前三季度勘探开采板块亏损10.81亿元，同比减亏254.42亿元；中石油前三季度实现经营利润578.84亿元，同比增加469亿元。民营油企新潮能源前三季度实现净利润6.5亿元，同比增长454.96%。前三季度中石化投入到勘探与开发板块的资本支出为197.61亿元，中线适量减仓同比增长81%；中石油资本性支出1480.神魔之乱8亿元，同比增长19%。

炼化板块景气持续，化工品价差分化：18Q 汽油、柴油价格均上调6次，分别共计上调490和475元/吨，Q4以来各上调 0和25元/吨。18年10月乙烯与石脑油价差较Q 环比下降27 .7美元/吨，目前为 1 .6 美元/吨；18年10月丙烯与丙烷价差较Q 环比上升41.5美元/吨，目前为425.8美元/吨。18年10月PX与石脑油价差较Q 环比上升91. 美元/吨，目前为605.29美金/吨；18年10月PTA-0.66*PX价差较Q 环比下降871.6美元/吨，目前为 2 元/吨；18年10月涤纶长丝POY平均价差较Q 环比上升178.9元/吨，目前为1475元/吨。

天然气需求旺盛带动量价齐升。18Q LNG国内均价为4280元/吨，环比增长17%，同比增长 5%；前三季度天然气产量为1161.7亿立方米，同比增长6.9%，消费量为20 8亿立方米，同比增长17.4%，18Q 国内需求缺口达到 12亿立方米，环比增长7.4%，同比增长 7.5%。2018年新奥股份海外油气资产Santos不再大幅计提核心资产减值，业绩大幅扭亏为盈，第三季度贡献投资收益1.67亿元，远超上半年0.71亿元；广汇能源天然气产销两旺，第三季度产量与销量分别为 .12和5.45亿立方米，同比增长9. 2%和12.58%，前三季度LNG销售同比增长51.82%。中石油可销售天然气产量为2.66万亿英尺，同比增长4.8%，天然气平均实现价格为5.72美元/千立方英尺，同比增长1 %。中石化天然气产量为71 8亿立方英尺，同比增长5.9%，天然气平均实现价格为5.91美元/千立方英尺，同比增长1 %。

投资建议：油价对石化产业链盈利影响显著，建议关注美国对伊朗制裁及中美贸易摩擦的后续影响。当前油价背景下，推荐盈利最确定，受益炼化景气的中国石化；油价弹性角度推荐中国石油；从资源价值、天然气和甲醇行业景气等方面推荐新奥股份和广汇能源，其余推荐新潮能源、上海石化等；油服行业弹性较大，油公司后续资本开支有望提升，油服公司将迎来量价齐升，重点推荐龙头公司海油工程。