] 从第三季度起技术

> 2009年9月，全社会用电量为 224.08亿千瓦时，同比增长10.24%。由于低基数原因，9月用电量增速进一步加快，主要是第二产业增幅加快的带动作用明显。从用电量绝对数值来看，制冷季节结束后用电量环比回落6.87%，符合季节性波动的规律。

> 用电量和发电量都有所提升

> 2009年9月，全社会用电量为 224.08亿千瓦时，同比增长10.24%。其中，第一产业用电量84亿千瓦时，同比增长8.1 %；第二产业用电量2 08亿千瓦时，同比增长8.87%；第三产业用电量 80亿千瓦时，同比增长15.45%；城乡居民生活用电45 亿千瓦时，同比增长1 .67%。

> 预计10月份用电量环比将继续有所回落，但是低基数将使同比增速有所提高。分地区看，9月份仅有河北、黑龙江、甘肃、山西用电量同比负增长，说明这些地区钢铁、电解铝等重工业产能恢复状况并不理想。从各省市的情况看，电力需求复苏已经顺利传导到中西部地区。

> 截至9月底，全国电源建设完成投资1997亿元，其中水电4 8亿元、火电8 2亿元、核电 74亿元；电网基本建设完成投资219 亿元。9月新增装机容量865.01万千瓦，其中水电115.09万千瓦、火电690. 6万千瓦。截至9月底，累计新增装机容量4576.14万千瓦，同比下降22. 2%，降幅迅速收窄；其中水电累计新增1 16.59万千瓦，同比下降22.76%；火电累计新增291 .84万千瓦，同比下降22.51%。9月机组投产的速度符合我们的预期。预计随着峰水期的结束，10月份水电投产机组将迅速增多；火电机组在经过8、9月份集中投产释放后，10月份投产量将减弱。9月全国规模以上电厂发电量为 224.5亿千瓦时，同比增长11.48%，环比下降6. 5%。其中火电发电量为257 . 4亿千瓦时，同比增长14.4 %，环比下降 .68%；水电发电量为517.17亿千瓦时，同比下降2.67%，环比下降22.5%。

由于低基数原因发电量同比增速继续加快，环比下降则符合季节性特征。但是，水电发电量年内第一次出现单月同比增度下降，由于部分省市旱情的加剧，水电企业受到的不良影响正在进一步加深。预计10月份发电量同比将加快，由于季节性因素环比回落。水电发电量增速仍不乐观，火电发电量单月增速有进一步加快的趋势。

> 9月全国发电设备平均利用小时数为 96小时，其中，水电设备平均利用小时数为 46小时，火电设备平均利用小时数为408小时。受旱灾影响，水电利用小时继续维持下降态势；火电机组受全国新投产机组增多的影响，利用小时增幅出现回落。预计10月份，水电机组利用小时仍会同比下降，火电机组利用小时同比小幅增长。

> 煤炭月均价格上涨明显

> 2009年10月19日——10月2 日，秦皇岛山西优混周平仓均价为6 0元/吨，大同优混周平仓均价为667.5元/吨，山西大混周平仓均价为547.5元/吨，普通混煤（＞4000大卡）周平仓均价为425元/吨。

> 山西优混月平均价格环比上涨26.67元/吨，涨幅超出了我们的预期。矿难、煤炭资源整合、冬储煤等因素综合推动了动力煤价格的上涨，市场煤的上涨将会给火电企业四季度的业绩带来不利影响。

>预计在冬储煤基本结束后，未来一个月秦皇岛煤炭价格将出现先上涨后回落的态势，其波动的幅度预计在50元/吨。

> 10月初以来，沿海煤炭运价指数小幅回落，对上涨的市场煤起到一定的对冲作用，对沿海地区电厂的不良影响有所减弱。

> 截至2009年10月21日，全国直供电厂煤炭库存 044.84万吨，库存天数16天，其中蒙东、安徽库存低于10天。随着冬储煤的推进，11月份华北、东北地区有进一步增加库存的需要，从而会在短期内进一步推高煤炭价格。

> 四季度业绩将从顶部滑落

> 三季度经济数据公布以后，年内保八的目标已经没有悬念，预计实体经济对流动性的抽离作用将会逐步扩大。由于我国经济在全球率先复苏，近几个月显示有大规模国际游资入境，A股市场流动性增添了新的筹码，市场进入了震荡行情。我们认为本轮复苏的特点是政府大规模投资基建、补贴消费、推升原材料价格，中游行业恢复并不明显且需要大规模削减产能，在经济恢复后，经济在短期内缺乏大规模增长的可能性，在国际游资对大盘的支撑作用释放后，未来市场进入深幅调整的可能性更大。三季度电力行业盈利的顶峰，市场煤上涨、枯水期的到来都预示着电力行业四季度业绩将从顶部滑落，板块的估值水平存在继续下降的风险。个股方面，预计重组或重组预期的股票仍会是风险偏好投资者追逐的品种，建议投资者关注凯迪电力（1 .69,0.08,0.59%）；月度股票池我们维持对穗恒运A（17.24,0. 8,2.25%）、明星电力（7.89,0.19,2.47%）、国投电力（10. 0,0.11,1.08%）、国电电力（7.19,0.00,0.00%）、华能国际（8.18,0.04,0.49%）“买入”的投资评级，相对收益是我们月度股票池的目标。

（来源：中国低压电器网 ）希爱力和必利劲的区别

舒筋活络外用抹药

母乳性性黄疸症状及表现