宏源证券包容性增长与要素投入效率蹭飞

宏源证券：包容性增长与要素投入效率 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

文武之道，未坠于地。十九世纪以前，传统农业主导着经济的命脉，国家之间的收入差距微不足道。而在刚刚过去的200年中，随着工业革命在某些国家产生，世界各国的差距也因此而拉大了。纵观历史，最发达国家的增长路径大致相仿，而最贫穷国家的经济一直停滞不前。由于发达国家在持续增长，因此它们与穷国之间的差距还在扩大。在过去200年间的任何一个时点，国与国之间的经济增长率存在相当大的差异。。

按照经济增长核算理论，一国（地区）经济增长源于资本投入、劳动投入和TFP三要素。二战后的20年间（），美国经历了一轮快速经济增长，对其经济增长进行要素分解，资本、劳动和TFP的贡献分别占19.75%、32.5%和47.75%；欧洲各国在5、60年代也经历了一轮快速经济增长，对其增长贡献最大的是TFP，贡献占比在50%以上；日本在年的快速经济增长中，资本、劳动和TFP的贡献度分别占23.84%、21%和55.16%。而中国，三者对经济增长的贡献率分别为53.5%、25.3%和21.2%。中国是一个处于制度转型中的国家，资源配置远未达到最优；由于存在后发优势，在资源配置改进过程中可能存在的规模经济也很值得研究。因此对中国TFP的研究不仅应该考虑技术进步和技术效率改进，而且还应包含配置效率和规模效率。

中国高速的经济增长是从1978年改革开放后开始的，三十多年来，中国不仅实现了经济增长“奇迹”，也承受到了经济飞速增长所带来的一系列问题，而包容性增长似乎正是为了破解效率与公平难题而提出的新思路。从要素投入贡献的角度对我国经济增长进行分析，单纯依靠资本投入的模式显然难以为继，东亚模式的前车可鉴，劳动投入又难以在短周期内解决，唯有依靠经济增长模式的转变，依靠TFP实现内源式增长。

晚上九时许从各投入要素未来的变化可见我国经济增长方式转变之必要性与紧迫性。资本投入或将继续成为拉动经济增长的主要因素，而随着人口年龄结构的变化，劳动投入的作用将愈加显著，TFP的作用可能将进一步减弱。