行业金融盈利高增荐5股

金融：盈利高增 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

上市券商上半年盈利大幅增长：2015年上半年上市券商营业还首次公布了曾因绘制《宫》八阿哥和晴川而在玩家群里小有名气的Susan最新宫廷作品《步步惊心》形象装！还等什么收入合计达到2 24.4亿元，同比增长271%，其中二季度环比一季度增长190%。净利润合计达到1087.6亿元，同比增长 6 %，其中二季度环比增长19 %。

上市券商经纪业务收入大幅提升：上半年上市券商经纪业务收入总计达到970.4亿元，较去年同期增长 87%。其中上半年两市日均成交额达11 7亿元，同比增长515%。考虑到市场走弱，我们下调下半年两市日均成交额至7000亿元。同时上市券商经纪份额继续提升，累计份额达到58.21%，而佣金率则平均较去年全年水平降低24.16%至0.0622%，二季度单季佣金率平均较一季度下降4.7%，达到0.0591%，我们预计佣金率市场化趋势仍将维持。

自营业务收益丰厚，弹性达到历史最高：受益于股债双升的良好局面，上半年上市券商自营业务收入达78 亿元，同比增长280%，是支撑盈利的重要因素。

2015年上半年上市券商权益资产占净资产比重平均达到24.8 %，考虑到近期救市影响，当前上市券商自营弹性已达到历史最高，因此后续权益市场走势将直接决定上市券商的盈利增速及估值水平。

资本中介业务经历过山车行情：截至上半年末，全市场融资融券余额已达到2.05万亿元，同比增长99.8%，但相比于6月18日的2.27万亿元下滑9.7%。

上半年两融业务为上市券商贡献利息收入45 亿元，占营业收入的19.5%，较去年同期增长 6%。但随着市场去杠杆的持续进行，截止到8月28日，融资融券余额已降至1.08万亿元，恐对下半年证券公司利息收入带来较大负面影响。

中性假设下，2015年上市券商盈利增长仍将超过100%：由于2015年7、8月份市场走弱，成交量持续下滑，我们下调下半年两市日均成交额至7000亿元。当前上市券商自营业务弹性达到历史高位，市场表现将直接影响券商的盈我从不曾想过会在我们身上灵验。 是的利及估值。而由于资本市场环境不佳，上市券商投行业务下半年将受到极大影响，我们预计IPO将有可能持续停滞，再融资规模将大幅下滑。随着融资融券余额降至1万亿元上下，继续大幅降杠杆的可能性不大，但下半年券商的资本中介业务预计将难有起色。中性假设下，2015年上市券商盈利增长仍将超过100%，但景气度较中期大幅回落。

投资策略与建议：等待确定性机会到来。目前券商股的Beta属性达到2006年以来的最高峰。尽管我们看好券商的长期前景，但在市场中期走势极不明朗的背景下，我们建议等待券商股确定性机会的到来。当前位置，我们建议关注华泰证券（601688）和海通证券（6008 7），同时在券商确定性机会到来之前，建议关注券商影子股桂东电力（600 10）及多元金融中的经纬纺机（000666）、中航资本（600705）。

风险提示：市场大幅波动的风险，成交量不达预期的风险。