行业机械制造压裂设备持续繁荣杰瑞股份受益明显

机械制造：压裂设备持续繁荣 杰瑞股份受益明显 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

江汉石油第四机械厂草根调研压裂设备持续繁荣，杰瑞股份受益明显国内压裂设备市场处于高峰期，市场驱动力持久不断。从02年国内大庆油田率先采用压裂设备实施增产以来，压裂设备给大庆油田带来40%-60%的增产幅度。未来推动压裂市场发展的驱动力主要是传统油田的增产、天然气的开发和页岩气等非常规气开发。

海外压裂设备市场主要看北美、俄罗斯和独联体地区（哈萨克、阿塞拜疆等）的设备采购。海外压裂设备在北美主要用于非常规气开发，除北美外其他地区主要用于石油增产，中东地区压裂设备市场有限，主要是油井单产处于高峰期，目前尚未进入大规模压裂增产阶段。

固井设备与新增钻井数相关度高，市场高峰期已过，新增设备投资看平，未来前景看国外。固井设备的市场繁荣主要是在石油价格自08年筑底反转的大背景下实现复苏的，在10年达到高峰期，国内市场平稳甚至略有下滑。未来看点主要是海外市场，国际固井设备制造商相对较少，主要是Halliburton、Schlumberger，主要为自用，以及独立的国民油井公司。

国际压裂设备市场的产能瓶颈犹存，柱塞泵等关键部件是核心要素，国际市场上拥有高功率柱塞泵制造继续由生产经营者依据生产经营成本和市场供求情况能力的企业仅有Halliburton、Schlumberger、SPM、GardnerDenver、FMC和OFM。Halliburton、Schlumberger的柱塞泵全部为自产自销，不对外销售。SPM和GardnerDenver是全球最主要的独立柱塞泵供应商，估计年产能分别在900台（估计高功率压裂泵为200台，固井设备也需要柱塞泵，但功率低得多大约为1/5—1/4）和 台。FMC的柱塞泵在中国区由杰瑞股份独家代理。OFM规模相对较小，2010年产能估计在100台。

柱塞泵制造商经历80年代油价下跌投资新建产能较为谨慎。国际主要独立柱塞泵厂商经历过80年代油价下跌之后，行业需求下降也不至于影响淘宝整体。其次和洗牌整合。目前柱塞泵厂商在新建产能方面较为理性，造成国际柱塞泵市场供不应求的局面。SPM柱塞泵交货期已经超过1年，为国内自主制造柱塞泵以及拥有柱塞泵存货和代理优势的压裂设备厂商提供市场机遇。

压裂设备关键部件柱塞泵制造的技术和资金壁垒高，国内高压柱塞泵市场主要为四机厂垄断，压裂设备和柱塞泵为国家指定的86 国家攻关项目，行业准入壁垒很高。柱塞泵制造工艺要求高，投资新建年产700台（100台2500马力高功率压裂泵）柱塞泵的厂房需要4亿（不含铸锻环节）。目前在国内大型压裂设备上公司具有极强的优势，竞争对手主要为杰瑞股份，兰石目前只能制造马力的中小型压裂泵车。

压裂设备国内市场四机厂占据主导地位，海外市场开拓受国产化要求和成本部分影响。四机厂压裂泵车年销售量在8套车组，2010年全部内销，每套车组的配置为台压裂泵车，配套有混砂车、压裂液车和仪表指挥车等，其中压裂泵车以2500马力为主，年销售压裂能力为万马力。S&S和crown的国内市场份额被逐步蚕食，国家规定在国产压裂设备完全实现自主化的条件下，规定三大石油在采购上全部采购国内的设备。因此，国外的固压设备在08年之后中国石油装备市场上基本销声匿迹。海外市场开拓由于代理关键部件买卖差价以及国产化要求受到部分影响。

国内油服公司去海外作业，将带动国内石油装备的投资。在沙特关于石油钻采炼化工程作业和建设人员已经超过万人，油服队伍全球扩张能够带动中国石油装备走向国际市场。

结论：通过本次调研，我们了解到压裂设备的市场前景，印证了之前在《寻找挖掘黑金的利刃----压裂服务设备进入黄金时代》中的判断，鉴于全球范围内压裂设备行业处于繁荣期，国内上市公司中杰瑞股份是唯一一家上市的压裂设备制造商，短期内行业景气度持续维持高点，中长期在中国以页岩气为代表的非常规气开发将复制北美压裂市场发展模式，维持在行业报告中的“强烈推荐”评级。