交通运输转型与机遇的

交通运输：转型与机遇 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

钢铁物流行业转型的历史机遇随着钢价长期上行的盛宴终结，钢贸商以囤货时间换差价空间的盈利模式难以为继，以钢贸商为主要客户的第三方钢铁物流行业也将被迫转变服务模式。钢贸商的经营模式从简单囤货转向为终端客户服务，必然要求钢铁物流企业提高服务效率和配套服务能力。

在钢铁物流业加速回归服务本色的形势下，率先从囤货仓库升级为综合性钢铁物流服务商的企业将拥有先发优势，包括规模优势、区位优势、管理优势、综合服务优势等。龙头企业有望把握行业升级的历史机遇，实现强者恒强的发展路径。

行业发展的催化剂2012年集中爆发的钢贸贷款问题有望在201 年获得阶段性解决。相关的钢材仓库、监管单位和银行均将不同程度地为坏账“埋单”，为钢铁物流行业的升级扫除一大障碍。

投资标的A股的物流板块中有两种公司受钢贸行业转型的直接影响。一种是直接参与钢材贸易的物流公司，例如中储股份（600787，推荐）、建发股份（60015 ）；另一种是盈利水平受钢价走势影响的公司，例如澳洋顺昌（002245，推荐）。长期而言，前者可能抓住行业整合的机会做强做大；短期而言，二者均受益于钢价的止跌回稳。

犯规5次。绿衫军以大败 我们同时建议关注中国铁物、欧浦股份等拟上市的专业钢铁物流服务企业。

风险提示钢材价格大幅下跌；钢贸贷款的历史问题拖累。