交通运输缓慢复苏荐股吗

交通运输：缓慢复苏 荐4股 201 -12- 1 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

干散货：供需优化，缓慢复苏我们对干散货子行业全年运价相对乐观。年内BDI的均值将同比正增长，同时运价有望随着需求逐步释放，出现脉冲式上涨。

2014年BDI的均值有望达到点，运价波动有望突破201 年的高点。

国内高档数控系统约90％的份额被海外数控公司所占有。 行业供给增速将较201 年继续下行；海外矿山（尤其是长运距的巴西矿）新增产能逐步释放将进一步促进进口矿对国产矿的替代，拉动需求增长。2014年行业需求增速有望超过名义供给增速。

我们认为201 年干散货子行业景气度将较201 年上行，维持子行业的“推荐”评级。

集运：投资机会来自于“预期差”我们认为年内集运业不存在趋势性复苏带来的投资机会。尽管需求层面来看，欧美经济的缓慢复苏将得以持续，提升需求增速，但从目前的订单分布来看，行业2014年的供给增速有可能高于201 年，并且8000TEU以上运力增速仍过高，对主干航线运价造成压力。

我们认为2014年集运业的主要投资机会来自于“预期差”：从供给层面看，业内经营者如果预期较低，则有可能出现控制成本及提价领域超预期协作；从需求层面看，欧美经济复苏如果超预期，亦可能阶段性的拉动运价复苏；从投资层面看，目前投资者对行业的预期低迷，年内运价的波动可能催化相关标的的阶段性投资机会。我们维持行业“谨慎推荐”的投资评级。

油运：盈亏平衡线下的震荡我们认为油运行业的供需在三个子行业中最弱。这主要归因于全球原油运输需求弹性的缺乏，以及需求中枢的下移。我们认为行业目前的悲观预期可能推动行业的供给增速好于预期。这可能加速行业景气向盈亏平衡附近回归。维持子行业“中性”的投资评级。

投资评级：调升航运业评级至“谨慎推荐”我们上调航运业评级至“谨慎推荐”，因我们认为航运业的盈利在201 年上半年触底，2014年盈利将同比好转。行业目前的一致预期较为悲观，2014年行业复苏存在超预期的可能。我们推荐关注的标的包括：中远航运、招商轮船、中海发展、中国远洋。