汽车乘用车明显增长重卡企稳回升蹭飞

汽车：乘用车明显增长 重卡企稳回升 类别： 机构： 研究员：

巴军“全面进攻”塔利班？[摘要]

11月汽车销量增长较快10月汽车批发量179.1万辆，环比、同比分别增长11.5%、8.2%，增速回升。主因是乘用车终端需求回升、低基数，载货车销量回升。乘用车、商用车销量同比分别增长8.8%、5.6%。1～11月批发量累计同比增长4.0%，增速连续两月回升。

乘用车：需求整体向好，日系环比恢复11月乘用车需求延续10月回升趋势，新车集中上市、购车意愿增强、同期低基数。日系车环比有明显恢复。11月厂商、渠道库存压力均有所缓解、终端价格逐步稳定。预计需求将持续回升趋势，产能压力高峰已过，盈利有望逐步企稳。

重卡：销量企稳回升11月重卡销售4.9万辆，环比增长12. %、同比下降12.6%，连续三个月环比回升。厂商层面去库存预计接近尾声。重卡行业需求有望持续回升，主要动力来自于基建投资增速上升、重卡进入更新高峰期、国IV实施将促使客户提前购买。

客车：大中客旺季销量表现一般11月客车销量同比增长2.0%、大中客年底旺季销量表现平淡。主要原因：增量贡献度较大的校车进入淡季、9月起政策因素引发提前购买透支部分需求。短期传统客车整体增长乏力，校车仍将是行业增长主要动力。

行业投资评级及策略建议维持对行业“谨慎推荐”投资评级。

预计乘用车需求将温和回升，终端价格、库存压力将逐步缓解。产能利用率仍将小幅下滑但压力高峰已过，行业平稳增长阶段企业间竞争加剧，分化将不可避免，行业结构性投资机会仍在。SUV、中高端乘用车产品占比较高的企业有望跑赢行业，短期也可关注受益日系车走弱的标的。建议配臵长城汽车、长安汽车、上汽集团、京威股份、精锻科技。

重卡销量有望持续见底回升，预计重卡201 年销量有望增长20%至76万辆，重卡板块2012年盈利较差，201 年低基数恢复弹性较大，建议配臵潍柴动力、威孚高科。

传统客车增长空间仍在但短期弹性不足，校车贡献绝大多数增量，若后续财政支持等政策落实，校车有望进一步提升客车行业向上弹性，标的首选行业龙头宇通客车。