有色金属铅锌反弹稀土小金属低迷依旧分析

有色金属:铅、锌反弹　稀土、小金属低迷依旧

上周，LME基本金属整体下跌，铅、锌反弹。铅、锌涨幅分别为3.4%和2.2%；镍、铝、锡、铜分别下跌2.9%、2.5%、2.2%和1.6%。在经济基本面的疲弱持续被数据印证的背景下，市场仍被欧债危机的持续发酵和政策救助的疲于应付所裹挟，总体偏负面，其中西班牙国债利率创14年来最高成为市场下跌的一大催化剂。

上周，贵金属小幅结束震荡回升行情，震荡下跌。黄金跌3.6%，收于1724美元/盎司，白银跌6.7%。在美国经济缓慢复苏的背景下，短期内美元资产相对避险、黄金避险功能弱化，黄金类似风险资产且被美元标价因素左右的情形仍在延续，上周黄金与伦铜3月期的相关系数达0.977。但是，基于对全球经济基本面阴霾不散的判断，我们仍然认为近期黄金牛市虽会暂告一段落，但黄金的避险需求仍有支撑，金价震荡上升的趋势应无太大问题。

上周，稀土产品价格除氧化镧上涨、镨钕氧化物继续下跌之外，整体持平。氧化镧上涨8.3%，并非基本面转好，未来并无强劲上涨动力。氧化钕、氧化镨分别下跌5.6%和1.3%，目前被启用.稀土专用发票.的传闻进一步刺激，市场上超量囤积的.无票.稀土正在被大肆抛售，相应稀土产品价格仍有下调压力；考虑到我国南北稀土企业均通过停产等措施稳定稀土价格，预计随着未来中间商去库存化的进程逐渐结束，价格将逐渐企稳。

上周，小金属价格除二氧化锗等少数品种走高，整体持平或下跌。下跌的主因仍为资金紧张和下游需求疲软。

二氧化锗上涨4%，主要源于欧美夜视和PET催化行业需求较为坚挺所致，预计到年底基本维持目前水平，价格变动不大。钼精矿上涨1.4%，主因是1800元/吨度左右的成本支撑和欧美由于价格走低而导致的供给暂时性抑制，国内外的基本面尚未改观，预计未来涨幅不大。

在黄金供给持续受限的背景下，08年以来动荡的全球政经局势以及中国、印度等新兴市场国家黄金理财需求的崛起，使得投资需求成为全球黄金实体需求的重要驱动力，并构成金价持续攀升的重要支撑。由于以上趋势中短期内难以改变，预计金价上行仍将是大概率事件。

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风险提示：1）全球经济复苏的步伐放缓，有色金属消费增长乏力，价格低迷；2）中国政府为控制国内通胀，出台更为严厉的宏观调控措施；3）流动性紧缩导致的估值下降。

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