行业有色金属黄金作为最后避风港的地位正在削弱

有色金属：黄金作为最后避风港的地位正在削弱？ 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

尽管近期金价大幅下跌，我们仍认为答案是否定的。2009年年初时我们曾指出，由于市场对主权债务违约和降级的担忧升级，黄金已取代美元成为最后的避风港。此后，在避险事件发生时金价往往都会上涨。但今年春季，在此类事件期间金价开始下跌，这可能是市场对美元的信心改善、使得美元被视为安全避险资产所致。但由于市场对于美元最初的担忧还尚未消退，我们认为目前把美元看作是避风港还为时过早。

投资者将美元看作避风港，导致金价下跌…过去两天COMEX金价大幅下挫，跌破1,600美元/盎司关口，创下2011年12月末以来的最低点。近期金价走低，在跌破两个关键技术支撑位后更是大幅下跌，与之相呼应的是贸易加权美元汇率大幅上涨，延续了去年秋季以来金价与美同比增长65.3%元实际利率之间脱钩的走势。

…尽管金价上涨面临诸多推动因素尽管近期金价下跌导致黄金作为最后避风港的地位遭到质疑，但我们认为金价上涨的前景依然完好。美国经济走弱（我们的美国经济学家目前预测6月日联邦公开市场委员会会议上将出台进一步货币放松政策）、欧债风险卷土重来以及现货需求稳健都预示着金价将会上涨。但我们也愈发清晰地看到，在市场预期本已较低的情况下，欧洲或美国形势需要继续恶化才会引发大量投资突然转向黄金。特别值得关注的是，我们认为6月中旬可能是金价的关键期，因为6月日联邦公开市场委员会将召开会议，6月日欧盟峰会可能会就“增长契约”展开讨论，而且如果希腊各党派无法组成联合政府，那么该国可能会在6月17日重新大选。

我们重申对金价前景的积极看法然而我们认为，在这些推动因素出现之前金价将维持疲弱走势并仍将与广义美元汇率和其他大宗商品价格高度相关（我意见表示们外汇经济学家认为美元将走弱的观点仍预示着金价将走高）。总体而言，我们维持积极的金价前景预测不变，6个月价格预测为1,840美元/盎司。