金融人民币国际化加速资本双向流动倒逼金融鼓励

金融：人民币国际化加速资本双向流动 倒逼金融改革加速 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

2015年11月 0日，国际货币基金组织执董会决定将人民币纳入特别提款权（SDR）货币篮子，SDR货币篮子相应扩大至美元、欧元、人民币、日元、英镑5种货币，新的SDR篮子将于2016年10月1日生效。

核心观点：

人民币纳入SDR加速人民币国际化，份额略低于此前预期。

1、人民币纳入SDR是人民币国际化的里程碑，标志着人民币成为全球主要储备货币，同时说明人民币符合了IMF对一国货币加入SDR规定的两个条件：一是该国出口货物和服务总量位居所有成员国前列，二是货币应可自由使用（2010年遭否决的原因）。2、人民币在SDR货币篮子中的权重为10.92%，略低于此前14%的预期，美元、欧元、日元和英镑的权重分别由41.9%、 7.4%、9.4%、11. %变为41.7 %、 0.9 %、8. %和8.09%。

人民币纳入SDR长期来看将有助于稳定人民币汇率，倒逼我国加速金融改革步伐。

1、近期由于美元加息预期以及中国经济下行压力增强的交叉作用，人民币对美元汇率出现一定的贬值压力，同时由于我国逐渐放宽资本账户管制，短期来看，资本双向流动速度以及波动均有可能加剧，但是长期来看，人民币纳入SDR强化市场对人民币的信心，同时考虑到管理层可能的稳定汇率的操作，有助于稳定人民币汇率，缓解贬值压力。2、此前为加入SDR所做的改革努力，比如推进利率市场化、完善浮动汇率形成机制等措施得到认可，后续有望以加入SDR为契机加速中国金融改革，继续推动我国金融改革向更深的方向发展，推进资本账户放开，实现人民币国际化。

人民币纳入SDR提升人民币资产吸引力，同时有助于投资和资本的双向流动。

主力合约继续后移1、人民币纳入SDR相当于获得IMF等国际机构的背书，是对中国在世界经济中日益增强的影响力的认可，增强市场对人民币的信心，人民币资产的吸引力将大幅提升。2、人民币加入SDR有望促进资本的双向流动，既可以促进我国吸引外国直接投资，也可以加速中国企业走出去对外投资的步伐。在当前国内普遍面对资产荒的大背景下，人民币纳入SDR为国内企业提供了海外投资和发展的广阔空间。

投资建议：

短期受人民币纳入SDR的催化，在跨境业务和国际结算业务有优势的推荐评级。