鹏翎股份专注汽车胶管技术行业领先吗

投资要点：

※产品市占率高，业绩快速增长公司是国内规模较大、水平较高的汽车胶管配套企业之一。公司主导产品冷却水管与燃油管2013年上半年市占率分别为43.90%和21.78%。凭借在行业内的优势地位，公司业绩快速增长，2013年前三季度，公司营业收入和归属于母公司净利润同比分别增长30.17%和41.85%。公司预计2013年全年将实现营业收入10亿元左右，同比增长约31.48%；实现净利润约9,,600万元，同比上升约22.80%到25.41%。

第四次评估报告于2007年问世 ※汽车胶管行业市场容量大，公司增长空间广阔汽车胶管是构成汽车管路系统的主要部件。2013年我国汽车产、销量分别达到2211.68和2198.41万辆，同比分别增长13.53%和14.34%。

根据中国汽车工业协会预测，2014年我国汽车产、销量均将突破2400万辆。我们假定2014年汽车产量为2400万辆，2015、2016年汽车产量增速为5%，则年我国汽车用胶管市场容量将分别达到189.00亿元、203.85亿元、214.04亿元。假定年公司市场份额分别为6.0%、6.5%、7.0%，则公司相应收入分别为11.34亿元、13.25亿元、14.98亿元，可见公司未来增长空间大。

※公司竞争优势显著，未来盈利能力有望提升公司在技术水平、客户资源、产品性价比、产品研发等方面具有明显优势：公司核心产品达到行业内最高水平——德国大众技术标准的要求；客户几乎涵盖国内所有知名轿车厂商，2012年为南北大众体系配套比例达到57.60%，公司燃油管将于今年开始批量供应，配套占比将继续提升；产品主要性能达到国际先进水平，价格相对低约20%-30%；目前公司正在加大研发力度，以丰富公司产品体系，增强盈利能力。

※盈利预测与估值按照发行后总股本摊薄计算，我们预测公司年的每股收益为0.92元、1.23元，1.49元。对照可比上市公司估值，我们认为给予公司2014年倍市盈率比较合理，对应价值区间应为17..91元之间。

※风险提示：汽车行业增速减缓的风险；原材料等成本上升风险；客户集中风险；募集资金投资项目风险。