工业综合看好军工荐股计划

工业综合：看好军工 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

我们申万宏源军工团队将行业的投资观点概括为“一个中心、三元共振，底部支撑，看好军工”。本篇报告是基于当下市场风险偏好及军工行业热度持续提升的背景，以解答投资者们关于“未来军工行情能否持续、当前市场环境下如何把握军工机会”的困惑为目的而撰写的、阐述我们申万宏源军工团队对于军工行业投资判断的报告。我们将行业的观点概况为“一个中心、三元共振，底部支撑，看好军工”。其中，“一个中心”即“体现国家强烈意志的新时代强军目标”；“三元共振”为驱动行业投资的三个变量，分别为“订单需求、政策改革、事件催化”。同时，目前军工估值仍处于历史中枢水平以下，我们坚定看好军工长期投资机会。

嫌疑人吴某已被批准逮捕。 强军为国家意志，“强军思想”写入党章、“强军目标”明确且迫切。强国和强军密不可分，新时代强军目标是国家的核心意志体现，是牵引军工行业发展的中心源头；国际乃至周边安全局势存在诸多变数，国内经济和政治方面变革推进，这些新变化更使得强国强军的确定性和迫切性日益加强；“ 强军思想”写入党章、“军委主席负责制”深入贯彻落实，强军目标上升到前所未有的高度，我们预计，这将使得强军目标的实现得以保障。

“订单成长+政策改革+事件催化”协同发力，长期助推军工行情持续向上突破。1）“军民融合+武器装备定价机制改革+资产整合”等政策改革突破且加速落地，预计将促使行业估值中枢上移；2）“军改压制因素消失+军品采购周期第三年+编制扩编”带来需求动能扩大，叠加军费增长带来的资金保障，使得军工行业的需求天花板不断上移，我们认为，需求与供给的巨大剪刀差，或将倒逼企业不断扩展产能、释放利润； ）周边安全局势热点事件频密、中美贸易摩擦中军工避险品种属性、军工集团及军工上市公司资产整合预期等，使得市场的军工风险偏好不断提升。我们预计，未来在三重因素的叠加刺激下，军工仍将将保持向好行情。

军工估值底部支撑，军工配置正当其时。前两年，国防军工板块(申万军工指数)均显著跑输上证综指及沪深 00，在申万一级行业中排名倒数。在军工企业业绩不断兑现及政策改革加速落地的背景下，2018年Q1超跌反弹效应明显。当前军工PE（TTM）为74倍，仍处于历史估值中枢水平（79倍）以下，我们分析认为，叠加“订单确认及政策改革”逻辑，未来军工行情有望持续向上突破。

投资推荐：看好军机、坦克及步兵战车、直升机三大领域的投资机会，建议配置有安全边际的标的，重点推荐既有成长又有估值、或者增长确定估值低、或者稀缺的品种，如：中航沈飞（国内唯一的战斗机总装主体）、中航飞机（国内唯一的大型飞机的总装主体）、内蒙一机（国内装甲车唯一上市龙头）、中直股份（产品换挡期完成叠加需求采购周期）、航发动力（发动机领域绝对龙头）。

风险提示：1）军品采购进程不达预期；2）政策改革落地进度缓慢； ）热点事件催化不及预期；4）部分获利盘回吐带来军工短期波动。