行业莫尼塔第三只黑天鹅来袭

莫尼塔：第三只黑天鹅来袭 类尽管三十年后的今天别： 机构： 研究员：

[摘要]

上周全球市场开始出现变化，特朗普胜选以来的走势被打破，美股首次以下跌收尾、美债和黄金跌幅放缓，而美元也一改此前强势，美元指数环比下跌0.8%。

美元下跌或是因为上周公布的美国非农数据表现一般，更可能是因为市场对美联储加息预期早已打满，以及对特朗普刺激计划过度反映开始小幅修正，此前推涨美元的动力有所衰竭。

美国11月非农新增就业17.8万人，基本符合预期的17.5万人。但此前公布的“小非农”ADP数据表现极好，令市场对“大非农”略感失望。同样喜忧参半的还有另外几项就业数据：11月失业率为4.6%，为2007年8月以来最低，可能因为劳动参与率也出现下跌；11月的劳动参与率略下跌至62.7%，是6月以来最低。11月时薪环比增速下跌至-0.1%，为近两年来首次负增长。

尴尬非农数据无法提振美元，但并不影响美联储12月加息。10月PCE物价指数达2014年10月以来新高、三季度GDP从2.9%大幅上修至3.2%的两年最快增速，9月份标普/CS房价指数打破历史纪录高位，美联储似乎没有任何12月不加息的理由。但正如我们上周报告中所提示的，美元指数已经充分反映了市场对12月美联储加息以及对特朗普刺激政策的预期，美元上涨的动能已经基本耗尽，向下调整只需一个由头。当然，短期内美元也不会有大跌压力，美国经济数据依然平稳，特朗普刺激预期无法证伪，而欧洲地缘政治风险依然挥之不去。

现在投资者关注点更多转向了明年美联储加息的节奏。在上周末召开的财新峰会上，前国际货币基金组织副总裁朱民博士认为，美联储近几年一直被市场左右，加息的节奏较为缓和。但拥有得天独厚的地域优势。大卫地板注册资本3000万人民币明年美国经济可能继续回暖，美联储加息节奏可能会加快，导致“市场再次跟着美联储走”。但我们认为明年美联储最大加息2次。目前，期货市场显示美联储明年6月加息概率为54%，意味着明年3月美联储会选择按兵不动，来评估特朗普施政的影响；再考虑到欧洲政局的动荡（意大利宪法公投靴子落地，年内第三只”黑天鹅“如期飞出），以及全球美元流动性短缺的冲击，后续美国货币政策正常化的步伐仍将迟缓。”细思量，慢挪步“更可能成为美联储决策的常态。