行业金融业绩企稳龙头优势延续

金融：业绩企稳 龙头优势延续 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

7月市场低位震荡，券商7月业绩同比环比均上涨7月单月净利润同比上涨16.0%，环比上涨82.5%，主要受再融资规模大幅增长和股债两市环比向好影响，预计投行收入改善、自营压力缓解。根据目前已披露的25家可比上市券商7月经营数据，共实现营业收入154.1亿元，环比上涨2 .5%，同比上涨12.8%；实现净利润6 .8亿元，环比上涨82.5%，同比上涨16.0%。其中，21家业绩环比上涨，4家环比下跌。

业绩分化，大券商表现更优。7月单月营业收入居前的上市券商包括：中信证券（19.9亿元）、申万宏源（19.8亿元）、国泰君安（19. 亿元），对应环比变动分别为-7%、51%、1 %；7月单月净利润居前的上市券商包括：申万宏源（1 .6亿元）、中信证券（7.9亿元）、国泰君安（7.0亿元），对应环比变动分别为144%、-1%、 %。以月累计可比净利润数据来看，行业同比下跌14%，申万宏源（+54%）、东兴证券（+18%）、中信证券（+17%）业绩同比增速大幅领先。

再融资规模大幅增长，自营业务向好日均交易额环比下降，IPO规模收缩，再融资、债券承销规模均环比增长。（1）经纪业务方面真正想清楚方向的却不多，7月日均股基成交金额为 919亿元，环比下降1%，同比下降21%；（2）投行业务方面，IPO规模环比下降，再融资规模大幅增长，债券承销规模环比改善。7月IPO数量为7家，实际募资规模为52亿元，环比下降87%，同比下降65%。7月再融资规模为1595亿元，环比增长 52%，同比增长258%。

债券承销规模为4121亿元，环比增长 4%，同比下降10%；公司债及企业债承销规模为1490亿元，环比增长59%，同比下降 5%。

股市、债市均环比向好，两融余额继续下滑。（1）自营业务方面，7月股市指数基本为正向表现，债市环比向好，自营压力有所缓解。上证综指上涨1.02%，上月下跌8.01%；沪深 00上涨0.19%，上月下跌7.66%；创业板下跌2.8 %，上月下跌7.86%；中债总全价指数上涨0.78%，上月上涨0.87%；（2）从反映市场风险偏好和活跃度的两融余额看，7月两融平均余额9001亿元，环比下降5.8%，最新两融余额（8月6日）为8806亿元。

月行业业绩承压，龙头券商净利润逆势增长经纪业务方面，月日均股基成交金额为468 亿元，同比下降2. %；投行业务方面，股权承销业务承压，债券承销回暖。月IPO数量总计70家，累计实际募资规模为975亿元，同比下降 1%；累计再融资规模为5266亿元，同比下降27%。月累计债券承销规模为2 257亿元，同比增长14%；公司债及企业债承销规模为81 4亿元，同比增长11%。根据水利合作成果丰硕月月度经营数据，上市券商营业收入同比下滑7%，净利润同比下滑14%；，中信证券净利润同比增长17%，alpha属性显现。