家用电器空调1月份零售继续独领风骚荐股公开

家用电器：空调1月份零售继续独领风骚 荐 股 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

本周家电板块表现强于沪深 00指数。本周申万家用电器板块指数上涨8.8%，强于沪深 00指数6.0%的涨幅。本周浙江美大（+20.7%）、荣泰健康（+14.0%）、小天鹅A（+11.1%）领涨，爱仕达（+1. %）、天银机电（+1.6%）、四川长虹（+2.7%）涨幅较小。

2018年1月份空调零售继续独领风骚。根据中怡康数据披露，2018年1月份大家电零售终端表现空调继续一枝秀，零售额和零售量分别同比增长15%和12.8%；从奥维云披露的线下零售数据来看，1月份空调线下销售额同比增长28%，我们认为年初南方大雪带来空调终端零售继续表现良好，渠道补库存周期有望持续。冰箱和洗衣机线下零售额有所下滑、彩电继续保持低迷；厨电方面整体表现良好，油烟机、燃气灶和消毒柜零售额分别增长6.8%、0.4%和9.9%。

根据国家统计局发布的《2018年1月份70个大中城市商品住宅销售价格变动情况》，一线城市房价 1个月以来首次出现同比负增长。展望2018年，预计空调行业整体销量在5%-10%左右增长，行业机会主要在于结构进一步优化带来均价提升，龙头集中度仍有提升空间。一季度空调销售景气度仍然较高，预计格力电器、美的集团业绩稳增长确定性强，同时龙头公司分红率高、股息率优势突出，近三年格力、美的分红比例分别超过68%和41%，按分红日期当日股价来算，股息率分别达5.76%和 .11%。2）液晶面板价格继续回落，黑电公司业绩有望逐季改善。根据IHS数据披露，2018年2月份 2"、40”、4 "、49”和55”液晶面板价格继续分别小幅回落2%、 %、4%、4%和1%至6 、92、101、1 5和175美元。黑电方面建议关注海信电器，公司产品力领先，收购东芝黑电业务将进一步加速海信电器全球化战略，完善高端品牌布局，目前面板本钱有进一步下降空间，毛利率有望逐季改善。 ）小家电和厨电方面，我们继续看好苏泊尔和华帝股分。苏泊尔发布2017年度事迹快报，2017年营业收入141.87亿元（+18.75%），归母净利润1 .08亿元（+21. 5%），符合我们此前12.97亿元的盈利预期，公司分析业绩增长主要原因是内外销收入及市场占有率较上年均有较好增长、2016年下半年公司收购两家子公司各25%的少数股东权益。我们继续看好公司整合WMF和上海赛博电器后，内销补足高端品牌、外销加强订单转移，管理层股权鼓励带来业绩增长动力。厨电方面推荐华帝股分，我们预计公司2018年收入增长 0%以上（主要以销量增长为主，叠加产品均价提升），线上增速保持50%左右增速，线下专卖店改造带来增速提升，高端产品比例提升+成本优化带来毛利率提升，预计2017年净利润增速或突破50%。