高考加油民生证券成本增速回落较快三季度利润增速有魏家

民生证券：成本增速回落较快 三季度利润增速有望转正 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

月份，全国规模以上工业企业实现利润23117亿元，同比下降2.2%，降幅比月份收窄0.2个百分点。6月当月实现利润4682亿元，同比下降1.7%，比5月收窄3.6个百分点。

一、6月成本增速回落，利润率回升，利润降幅收窄6月规模以上工业利润同比下降1.7%，比5月收窄3.6个百分点。上半年利润下降2.2%，比月降幅收窄0.2个百分点。

6月利润率提高，是利润降幅收窄的主要原因。上半年主营业务收入增长11.3%，比前5个月回落0.6个百分点，6月增速是回落的。工业增加值6月增长9.5%，比5月回落0.1个百分点。上半年每百元主营业务收入中的成本85.25元，比月提高0.04元，这些都是对利润增速不利的。月主营业务利润率5.43%，比月回升0.09个百分点，是6月利润降幅收窄的主要原因。

利润率微升的主要有的也是这两天才加上的。但是原因是成本增速回落。6月毎百元主营业务收入中的成本达到85.25元，创二年来的新高，但今年以来当月成本增长速度呈现回落态势，3月同比增长为14.72%，4月为9.72%，5月为7.12%，6月为4.90%，回落速度快于主营业务收入的回落速度。

二、需求低迷是利润下降的主要原因上半年工业利润下降，主要有三方面的原因，一是三大需求比较低迷，受房地产调控本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读５－７月份最后一页免责声明证券研究报告3和欧债危机影响，房地产投资和出口增速大幅回落，其中，二季度房地产投资增长13.1%，比去年二季度回落19.2个百分点，出口增长10.6%，同比回落11.4个百分点。

其次是PPI大幅回落。6月PPI同比下降2.1%，比5月降幅扩大0.7个百分点。上半年PPI下降0.6%，比去年上半年回落7.6个百分点，从历史经验看，PPI变化速度比利润增速变化波动幅度大。

三是工业受需求低迷影响，仍处于去库存过程中。6月末，产成品资金28987亿元，同比增长12.9%，比5月底回落1.4个百分点。

三、三季度利润增速有望转正二季度需求实际增速高于一季度。投资和消费实际增速二季度均高于一季度0.3个百分点，出口实际增速高一季度3.0个百分点。上半年房地产业投资增长22.1%，二季度增长17.8%，明显高于房地产开发投资增速。

上半年投资实际增长18.0%，高于去年同期0.2个百分点，消费实际增长11.2%，低于去年同期0.4个百分点，出口实际增长约5.0%，低于去年同期约6.8个百分点。

受需求较快回落影响，二季度大宗商品价格下跌较大，上游产品价格下跌，以及连续二次降息、资金价格下跌影响，企业成本较快回落。

需求趋于稳定而成本增速回落较快，以此趋势判断，三季度利润增速有望转正。

四、结论6月工业利润降幅收窄，主要原因是成本增速回落幅度较大，利润率微升。三季度国内需求趋于稳定，工业利润增速有望转正。