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宏源证券：高送转股票交易策略 201 -0 -04 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

高送转股票每年都是市场交易的热点，本文通过实证研究发现高送转个股在预案公告日和除权除息日前后存在一定的超额收益，并发现高送转个股存在某种财务上的共性，以此作为选股思路，发掘交易性机会。

报告摘要：

送转股票相关时点包括分红预案日、股东大会公告日、除权除息日。自预案公告日前5个交易日开始，高送转的股票就会出现显著的超额收益，并一直持续到预案公告日当天。预案公告日后并不存在超额收益，除公告当天存在1.0 %的超额收益外，公告日之后的超额收益率均不显著。市场上升期间除权除息日前后的累计超额收益始终为正。市场下跌期间除权除息日前后的累计超额收益也为正，但超额收益并不明显。股东大会不包含任何新信息，市场也不会对已有的信息做出反应。

送转比例越高的股票超额收益越显著。2011年高送转股、中等送转股、低送转股分别占总送转股票比例的 .2%、 8.6%、28.2%。

其中高送转股的预案公告日前一个月涨幅平均涨幅最大，达7.6%。此外，公告日期越早的公司，超额收益越明显。

高送转股票的特征包括每股资本公积、每股未分配利润、每股净资产、股价等四个方面。每股净资产越高发生送红股与股本转赠的可能性越大，每股净资产15元以上发生高送转占比超过60%。

股价在14~40元之间的标的进行送红股与股本转赠的数目最多，且股价越高进行送红股与股本转赠的概率越高。根据高送转股票的财务特征，建议重点关注裕兴股份、威孚高科、沃森生物、数字政通、史丹利、三六五网、南大光电、罗莱家纺、力生制药、联创节能、卡奴迪路、开山股份、科恒股份、科伦药业等个股。

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