机械行业中报数据分析利润环比回升显著

　　以我们所覆盖的机械行业8个细分行业中的58家重点上市公司为样本，对2009年机械行业中报数据进行分析。

　　机械行业中报经济效益概况。2009年上半年，我们统计的58家机械行业上市公司共实现销售收入121 亿元，净利润90.5亿元，同比下降8.9%和20%。

　　统计的8个细分行业中，销售收入规模位列前三的是工程机械行业、物流机械行业和铁路设备行业，这三个行业也是上市公司行业代表性最强的；净利润规模位列前三的是工程机械、物流机械、船舶行业。

　　机械各子行业中报比较。上半年重型机械收入和净利润增长达到27%和 4%，表现最佳，主要是因为重型机械的订单周期长，景气度滞后；增收不增利的两个子行业是铁路设备和船舶，虽然收入实现增长但是净利润大幅下降21%和41%；除了重型机械以外，净利润下降幅度最小的是工程机械行业，上半年净利润下降12%。

　　产品结构优化是业绩波动的稳定器。数据显示，上半年毛利率上升的子行业有重型机械、物流机械和机床行业，工程机械毛利率同比基本持平。毛利率上升的主要原因并不是因为原材料价格的大幅下降，由于机械行业景气度下降，产品价格跟随原材料价格做出了下调，毛利率上升的主要原因是产品结构的变化。

　　机械行业净利润同比下降17%，但是环比增长49%，单季净利润大幅回升。

　　受益于二季度国内机械行业复苏，除了外向型行业造船行业和物流机械环比下降以外，其余子行业均实现净利润环比大幅增长，它们依次是：机床行业(1 8%)、工程机械(1 5%)、铁路设备行业(91%)。

　　资产减值损失/利润提高。09年上半年机械行业资产减值损失/利润提高了2.7个百分点，主要是因为钢材价格下跌带来存货跌价损失，可以判断存货跌价损失高的公司上半年高价原材料存货较多，例如，中集集团因钢材价格下跌追加计提了2.16亿存货跌价，资产减值损失/利润提高了15个百分点。

　　二季度库存变化不大。相对于08年末期，存货下降明显的是船舶行业，物流机械。上半年上市公司对于存货的态度较谨慎，以消化高价原材料存货，加快资产周转为主。

　　应收款项周转略差于去年同期。09年上半年机械行业应收款项/收入为48%，较去年提高近10个百分点，工程机械、机床、基础零部件行业提高明显，这说明机械行业上半年整体需求偏弱，企业加大促销力度，但回款较差。

　　上市公司偿债能力并未恶化，2009年上半年机械行业资产负债率由去年的6 .1%下降至60.5%。

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