机械制造十三五铁路投资保持高位看好并购和

信利光电产品策划部高级经理陈学彬向《每日经济》表示 机械制造：十三五铁路投资保持高位 看好并购和进口替代后市场 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

1．事件铁总发布2015年铁路数据，2015年全国铁路固定资产投资完成82 8亿元，铁路新线投产95 1公里。到2015年底，全国铁路营业里程达到12.1万公里，居世界第二位；其中，高速铁路1.9万公里，居世界第一位。

同时，据财新报道，“十三五”期间铁路固定资产投资规模将达 .5至 .8万亿元，其中铁路机车车辆投资总额为8000亿元左右；建设新线 万公里，其中高速铁路1.1万公里。

2．我们的分析与判断（一）铁路投资增速有所下滑，企业压力初现2015年全国铁路固定资产投资仍保持稳中有增，创历史第二好水平，新线投产创历史新高。由于基数较高，数据增速均出现一定下滑。铁路固定资产投资同比仅增长1.9%（2014年为21.5%），新线投产增速也降至1 %。

从微观的角度来看，2015年铁路设备行业企业压力初现。2015年前10月，铁路设备制造行业和铁路专用设备及器材、配件制造行业利润总额同比增速分别为-2.9%、 .9%，而应收账款占收入比例也分别同比提升1pct、 .6pct。

（二）预计“十三五”铁路车辆投资超1600亿元/年根据财新报道的数据，“十三五”期间铁路固定资产投资将保持7000亿元-7600亿元/年，新线投产约6000公里/年，铁路机车车辆投资约1600亿元/年。

考虑到“十二五”期间全国铁路固定资产投资完成 .58万亿元，显著超过“十二五”规划的2.8万亿元，同时铁路“十三五”规划方案备选库共接受各省上报总投资约7万亿元的情况，我们判断“十三五”期间我国铁路实际投资额有望保持在8000亿元左右/年的高位，新线投产公里/年，铁路机车车辆投资有望超过规划水平，预计在亿元/年。

（三）铁路设备：关注并购、进口替代、后市场等我们认为，铁路行业投资高增长阶段已过，未来行业将维持稳定增长，投资保持在较高水平。铁路设备行业企业整体盈利能力、收益质量可能承压，高毛利率趋势向下，行业估值中枢可能出现下移。

铁路设备板块上市公司微观投资逻辑主要来自外延并购，在大行业增速放缓情况下，上市公司要保持较快业绩增速，在进口替代、后市场等内生、新市场途径下，通过外延并购、形成平台化公司，是一个较快路径。