电气设备强者恒强荐股

　　电力需求持续向好，占比逐步增加根据中电联公布的，2017年我国人均用电量仅为的五分之三和日本的五分之二，具备较大提升空间。近5年我国人均用电量以5.11%的复合增长率增长，这为电力设备行业长期发展提供了基础。2017风电发电量占总发电量的4.8%，同比增长26.90%，光伏发电量占总发电量的1.8%，同比增长77.74%。新能源上与消纳量占比的不断增加，对电的远距离输电能力和安全性、稳定性提出了更高的要求。未来我国将继续推进特高压和柔性直流工程，对现有电的调节控制能力进行升级，加快电力交易市场建设，提升电信息化智能化。

　　特高压和配电建设景气周期，设备龙头确定性强随着宏观经济下行压力的逐渐增大，加快推进基础设施建设，扩大内需成为对冲经济下滑的重要手段。电作为基建的重要组成部分，电投资呈现出逆经济周期的防御性特点。2018年9月，国家能源局公布12条特高压线路，投资总额预计达到2000亿元，重启特高压建设景气周期。2015年我国推出配行动计划，年配投资2万亿。年仅完成8592亿元，完成原配投资计划，年年均配投资需达到 824亿元，比2017年的数据提升25.67%，配建设迎来冲刺期。特高压和配成为未来电投资确定性较强的环节。

　　宏观经济下行压力变大，工控行业短期承压工控行业景气度受宏观经济波动影响较大。2018年，宏观经济下行压力较大，前三季度gdp同比增速分别为6.8%、6.7%和6.5%，增速明显回落。从制造业的角度看，2018年上半年保持了较高的景气度，但随着宏观经济下行压力逐渐增大，制造业pmi指数在下半年出现了明显下滑。2018年11月制造业pmi指数为50.0，目前已经达到荣枯线，自5月达到51.9后逐步下滑，制造业景气扩张放缓趋势明显，行业短期承压。从微观行业的景气度来看，工控产品主要下游汽车和电子都出现了较大的波动。

　　工控行业发展潜力大，关注智能制造和国产替代从长期看，我国人口老龄化趋势严重，根据国家统计局的数据，我国岁人口占总人口比重在2017年已经从最高值的74.5%降低到71.82%。年我国工人实际年均工资复合增速9. %，人力成本不断增加，智能制造经济性凸显，推进具有良好基础。政府不断通过产业政策推动制造业从简单代工向高端制造推进。随着我国工控自动化企业持续的高研发投入，产品竞争力不断提升，性价比、服务和定制化的优势将长期推动工控自动化产品完成国产替代，我国工控产品市占率不断攀升，2017年升至 4.8%。在智能制造领域，企业逐渐从单一设备供应向方案咨询、定制设计、硬件选购、软件配置、现场实施和测试维护的全套解决方案进军。为了达到更好的智能制造改造效果，企业需要对下游具体研发、生产工艺具有深刻理解，逐渐积累的下游行业经验成为其核心竞争力。

　　投资建议工控行业受宏观经济下滑的影响短期承压，建议关注深耕下游、充分享受智能制造转型红利的能科股份和拥有自主知识产权、抗周期能力较强的龙头企业如(,)、信捷电气、(,)、(,)等标的。在提升基建的背景下，特高压、配建设成为未来电投资具有明确增量的环节，电自动化智能化的提升也将成为电长期发展方向。建议关注龙头公司如(,)、(,)、(,)等。

　　风险提示宏观经济下行压力变大，行业竞争加剧，进口替代不及预期，原材料价格大幅波动，特高压输电工程核准进度不及预期，电力市场改革推进不及预期，增量配改革试点推进不及预期等。