金融基本面再向上巩固右侧机会位置

金融：基本面再向上 巩固右侧机会 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

前三季度业绩整体增长情况前三季度营收同比增长7.99%，归母净利润同比增长6.91%，增速均要高于去年，并且三季度单季业绩也要好于上半年。从银行类型来看以股份行和农商行反弹力度最大。 个股中，营业收入增速比较突出的有：农行；兴业、光大、招行；上海、杭州、成都；江阴。归母净利润增速突出的银行有：

农行、工行；光大、招行；上海、杭州、宁波；常熟前三季度利润增长的归因分析按照六大因素进行归因分析，对净利润增长有正向贡献的因子包括规模、中收、成本、所得税；负向贡献因子包括息差和拨备。并且与2017年相比较而言，除拨备因素、所得税因素之外，其他因素的贡献均向有利的方向发展。

（1）息差因素：三季度NIM企稳回升，股份行弹性较大。

前三季度，上市银行整体净息差为2.20%，较去年同期下降1个BP，较去年全年高出1 个BP，三季度单季高出上半年10个BP。

各类银行中前三季度息差弹性比较好的银行有：农行；浦发、兴业、光大；上海、杭州；常熟（2）规模因素：生息资产同比增速提高。前三季度全部上市银行生息资产同比增长了7.16%，增速快于2017年全年（6. 4%），其中城商行和农商行增速最快。个股中增速和弹性比较好的银行包括：工行；光大、平安、中信；上海；吴江。

（ ）中目前已有15台投入生产收因素：大行增速上升，中小行增速下降。前三季度，上市银行整体中间业务收入增速较上年提高了2.11个百分点。大行较上年提高了7.7 个百分点；而其他中小银行今年中间业务收入增速下滑十分明显。个股中增长和弹性比较好的银行有：农行、工行；光大、兴业；长沙、南京；吴江。

（4）成本因素：前三季度成本收入比低于去年，但三季度单季高于上半年。

（5）拨备因素：拨备计提力度大幅提高，实际PPOP增速更快。从资产减值损失计提来看，前三季度增速明显高于去年，三季度单季高于上半年。剔除拨备计提的影响，银行实际拨备前利润增速较去年大幅提高，同比达9.28%，尤其是股份行最明显。

个股中，拨备前利润增速比较亮眼的有：农行；光大、招商、兴业、民生；成都、上海、杭州；江阴。