金融安信金融一季报简报系列之三位置
金融:安信金融一季报简报系列之三 类别: 机构: 研究员:
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■广发证券:投行业务领先同业(1)2017年一季度公司实现营业收入49亿元(YoY+ %),归母公司净利润21亿元(YoY+18%),一季度加权平均ROE为2.7%。
(2)IPO发行提速,投行业绩行业领先。根据wind统计,2017年一季度公司主承销收入4.8亿元,市场份额9. %,排名行业第1名,其中完成IPO项目10家、增发项目8家,均为行业前 名。2017年一季度公司实现证券承销业务净收入7.1亿元(YoY+9%),业务增长稳健。
根据证监会统计,截至2017年4月20日公司共计有 6个IPO项目正在排队,项目储备仅次于中信证券。我们认为IPO发行常态化和公司丰富的IPO项目储备将利好公司投行业务增长,预计公司2017年IPO承销数量在 0个左右,规模180亿元左右;再融资受新规影响下降幅度在 0%左右,而债券承销规模与2016年基本持平,预计公司2017年可实现投行业务收入48亿元左右。
( )利息净收入同比高增。2017年一季度公司融出资不知道这个房吧是否有前途金同比增长10%和买入返售资产同比增长1 7%,推动两融和股票质押业务利息收入上涨;另一方面卖出回购金融资产同比减少20%,利息支出减少。两因素叠加推动一季度公司实现利息净收入 . 亿元(YoY+588%)。公司两融业务将伴随市场复苏,预计2017年公司两融余额升为600亿元左右。
(4)自营业务改善。2017年一季度公司实现投资收益(包含公允价值变动收益,但不含对联营企业投资收益)18亿元(YoY+2 %),是一季度营业收入同比增长的主要原因。随着市场投资环境回归稳定,预计自营规模和收益都有进一步提升空间,2017年公司自营业务规模达到1800亿元左右,平均收益率升至4%左右。
(5)市场化机制展现灵活性。截至2016年 月 1日 敖东、辽宁成大和中山公用持股比例分别为16.4 %、16.40%、9.01%。公司是中国前十大券商中唯一一家非国有控股的公司,没有控股股东和实际控制人,均衡持续、多元化的股权结构确保公司市场化的运行机制,有利于提高公司的经营效率和保证公司健康发展。
(6)投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价22.24元。我们预计公司年的EPS为1. 6元、1.57元和1.77元。
([#page#]7)风险提示:市场下行风险/企业经营不善风险/信用违约风险。
■宝硕股份:增资提升盈利能力,把握雄安建设机遇(1)由于华创证券纳入合并范围,公司2017年一季度业绩大增。2017年一季度公司实现营业收入4. 亿元(YoY+540%),归母公司净利润0.5亿元(YoY+584%),一季度加权平均ROE为0. %。
(2)华创证券增资提升盈利能力。公司于2016年12月使用募集融资净额7 .6亿元对华创证券增资扩股,补充的资本金将投入自营业务( 0亿元)、以两融业务为主的信用交易业务(25亿元)、主动管理性资产管理业务(10亿元)、新三板做市业务和增资直投子公司等业务,有利于进一步提升公司证券业务核心竞争力和盈利能力。
( )积极把握雄安建设机遇。公司传统业务(建材、地产等)深耕河北,业务发展和土地价值将受益于雄安新区的建设。此外证券业务会在雄安新区的建设过程中,积极寻找项目投融资服务的机会。
(4)股权结构分散,经营机制灵活。2016年公司重组完成后,新希望及其一致行动人合计持股17.17%,公司十大股东中有7位为民营企业或自然人,分散的股权和民资背景的股东使公司将保持灵活经营机制。
(5)投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价22元。我们预计公司2017年-2019年的EPS分别为0. 1元、0. 8元、0.46元。
(6)风险提示:市场大幅下行风险/信用风险/公司运营风险/土地价值下降风险。
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