行业中泰证券通胀回落行业景气程度不一

中泰证券：通胀回落 行业景气程度不一 类将白素贞打出原型别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

预计5月工业增速维持在6%左右。5月制造业PMI为50.1，整体上与4月持平，分项指标中，生产、库存较上月略有回升，原材料购进价格有所回落。从高频数据来看，5月六大发电集团日均耗煤量同比、环比均下滑，其中同比下降9.7%，较4月有所扩大；而5月高炉开工率继续回升，创今年新高，同比下滑7.1%，较上月有所收窄。整体来看，经济复苏仍缓慢，以上数据也暗示不同行业景气程度不一，复苏情况或有所分化。我们预计5月工业增加值增速与上月持平，为6%。

预计5月固定资产投资累计同比增速维持在10.5%左右。5月26城日均成交套数同比涨36.3%，日均成交面积同比增长34.6%，同比增速较4月均大幅下滑，预计5月房地产投资累计同比增速或将有所放缓；5月地方债发行有所回落，前期开工项目随着资金面缓和，基建投资有望对固定资产投资提供强力支撑。

但是总的来看，整体经济复苏态势仍缓慢，制造业等投资仍低迷，预计5月累计同比增速与上期持平，在10.5%左右。

预计5月社会消费品零售总额同比增速10.3%左右。5月消费受五一假期影响，预计较上月有所回升。

乘联会数据显示，5月乘用车厂家零售高增长，周零售同比增长23%，批发销量同比增长20%。另外，考虑到房地产市相关链条消费具有滞后性，我们预计5月社会消于是干巴巴的写些广告语在自己的博客里费品零售总额同比增速为10.3%。

预计5月进出口增速较4月数据有所缓和。5月PMI新出口订单下滑，预计进出口依旧弱势。一方面，全球经济仍低迷，从主要贸易国的PMI指数来看，外需依旧疲弱；另一方面，由于经济转型期间各项改革徐图缓进，短期内国内需求很难快速提升，预计5月出口同比增速1%，进口同比增速-5%。

预计5月新增人民币贷款8000亿左右。受地产销量下滑影响，预计5月居民中长期贷款将低于上月。5月央行公开市场操作稳健，货币市场利率基本稳定，央行5月发文或暗示M2增速继续下降，5月地方债发行量回落或将减弱对信贷与社融冲击，但整体经济低迷仍将拖累M2增速，考虑到过去4个月信贷投放程度，，预计5月新增人民币贷款为8000亿左右。

预计5月CPI同比上涨2%左右。高频数据显示，5月鲜菜价格环比继续大幅回落，同时猪肉价格涨幅收窄，鲜果价格小幅回落，水产品价格小幅上涨，其他食品价格保持稳定。总体来看，5月食品价格将有所回落，其中预计5月食品价格环比下降2.8%左右。非食品价格方面，由于受到油价上调影响，预计5月非食品价格环比上涨0.2%，同比涨幅与上期持平，为1.1%左右。总体来看，我们预计5月CPI环比下降0.5%，同比上涨2%左右。

预计5月PPI环比继续上行，同比下滑幅度继续缩窄。5月PMI主要原材料购进价格回落，价格上涨动力减弱，5月南华工业品指数有所滑落，同时钢铁、焦煤等生产资料价格大幅下跌，但较4月均值来看跌幅不大，国际原油价格依然强势，我们预计4月PPI环比继续上涨，同比增速或将缩窄至-3.2%左右。