行业家用电器五月数据印证洗衣机龙头集聚逻辑荐

家用电器：五月数据印证洗衣机龙头集聚逻辑 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

投资机会推荐：

2018年5月洗衣机产量459.2万台，同比下滑 .9%；销量455.9万台，同比下滑2.2%。自4月进入洗衣机传统淡季以来，洗衣机市场在产品格局趋向高端化的情况下，仍保持较为平稳的销量数据。而从行业格局来看，龙头集聚效应继续显现。5月海尔销量同比增长1 .5%，美的同比增长6.6%，CR2市占率增幅达到6.4%。在此我们再次重申我们提出的冰洗龙头集聚逻辑：首先，冰洗龙头将向国内产品定价权发起冲击。以冰洗龙头为例，海尔和美的通过自身研发以及海外收购（海尔收购三洋、GE、斐雪派克，美的收购东芝），已经将国内外产品品质差距大大拉近，而借助收购品牌的品牌力以及目前海尔、美的拥有的大规模生产能力和完善的渠道能力，冰洗龙头或将向国内产品定价权发起冲击，这将使得龙头获得量价齐升的优势。以我国空调产业为例，在国内品牌获得产品定价权后，海外品牌市场份额从20%以上逐渐降低到不足10%，而冰洗国外品牌市场份额均维持在 0%以上，因此若国内品牌取得产品定价权，将会有20%以上市场份额的空间且产品价格将继续提升。其次冰洗行业或将出现新一轮更新需求。洗衣机从2016年起以出现较为明显增速提升，而冰箱由于更新时间更长，我们认靠泊后第一时间登轮进行检疫。同时严格把关检疫查验环节为或将在2019年下半年出现反转。最后，冰洗行业格局逐渐清晰，相关公司净利率或将持续提升。再以空调为例，格力电器2007年市场份额在15%以上，净利率仅有 . 9%。而目前格力电器市场份额在 5%以上，净利率已稳定在14%以上。相比较而言冰洗格局也逐渐清晰，冰洗产业龙头净利率或将随之收益。本月我们建议继续长期关注家电龙头美的集团（000 .SZ）、格力电器（）以及小天鹅A（）。

行业重要回顾：

产业5月空调数据发布、产业5月洗衣机数据发布、房地产疲软拖累厨电产业行业首次开年遇冷等。

行情跟踪：

中信家电指数从六月中旬以来持续震荡下跌，跌幅5.89%至11877.85，本月振幅达到8. 8%。分行业来看，白电跌幅6.10%，黑电跌幅4.99%，小家电跌幅4.59%。中信家电指数与大盘最近有较强一致性，因此在短期内行业或将保持低迷，但长期来看，家电龙头仍具有较强配置属性，建议长期关注。

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