行业东吴证券大环境稳中求进多项指标超预期

东吴证券：大环境稳中求进 多项指标超预期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

摘要英国央行维持基准利率不变。科比职业生涯总得分为32262分7月14日晚，英国央行发布利率决议：以8:1的投票结果维持基准率0.5%、英镑资产购买规模3750亿英镑不变。7月按兵不动主因脱欧影响尚不明朗；大部分官员认为8月降息更为适合。8月4日英格兰银行将公布通货膨胀报告，具体评估脱欧后对需求、供给和汇率的影响，并将作为是否降息的主要依据。我们认为脱欧对英国经济的打击将逐步体现，8月降息概率较大。如果英国降息，有可能带动全球放水，因此值得密切关注。

稳字当前，社融信贷M2超预期。半年末冲业绩，拉动信贷超预期，改善信贷结构。伴随房市降温，居民加杠杆后续乏力。

下半年由于基本面仍未见实质性改善，企业信贷仍面临考验。

预计下半年信贷小幅回落，全年仍处高位。新增信贷超预期，带动社会融资规模增加。同时债券融资回暖，未贴现银行汇票降幅收窄，社融数据较前期大幅好转。M2与上月持平，主因高基数效应。伴随企业偿债压力增加、地方债务臵换，M1增速又创新高。预计伴随去杠杆，政府的支出将增加，部分转移至企业、不利于好气性微生物活动机关团体账户，近期M1增速将维持高位。

季度经济增速稳定，下半年回稳态势可期。二季度多项经济指标显示经济增速稳定：投资方面，国有控股企业投资增速攀升，托底经济增长，但民间投资依然热情不高，中央投资增速加快，地方投资总量攀升；消费方面，居民消费增速上升，上销售高速增长；政府支出方面，全国一般公共预算支出增速提高；进出口方面贸易顺差扩大，回稳趋势明显。预计三季度GDP将有望延续回稳趋势，但是否能够实现上行，仍需谨慎观察。

风险提示：（1）世界经济复苏不及预期，经济运行中不确定因素增加（2）民间投资仍然冷漠，下半年能否重拾热情需谨慎观察。