地产回归基本面计划

特侦组已查明扁家在国泰世华银行保险室的七点四亿元 地产：回归基本面 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

地方细则呈现差异化本周各地方“国五”条政策细则全面出台。对应“国五条”政策的实施纲领，各地都提出了差别化的执行措施，对于稳定房价、抑制投资投机性需求等细则方针，公布了具有针对性的调控办法。税收方面，北京、上海、重庆、天津都明确了二手房交易20%增值额的个税标准，上海、重庆继续实施房产税税收工作；限购政策方面，以北京市户籍单身公民限购最具代表性。各地细则对于银行信贷政策留下了较充足的空间，地方政府细则除北京外没有明确提出增加二套房首付比例。各地的政策差异也是我们预期内的，我们曾经在1 年的年度策略着重指出由于过去几年来调控的影响，房地产呈现出明显的地区差异性，201 年房价压力地区差异比较明显，各地很可能采取差异化的政策。

市场进入政策观察期，未来关注成交量变化根据我们的研究，政策出台后的一段时间成交量将会受到影响。

本次政策特别是个税严格征收的政策进一步挤出了投资性需求，而且如果政策执行到位对于房地产长期的需求都会产生影响，特别是目前房地产资产在各个家庭资产配置占比较高，未来随着房地产投资收益性的下滑，其需求必然受到抑制。过去五个月连续的成交旺季已经部分透支了未来一段时间的成交，细则的落地将会逐步的影响购房者短期预期。从信贷层面上来说，近期银行按揭贷款折扣力度缩小，这对于未来需求势必产生较大影响。在目前政策观察期阶段，行业将回归基本面，成交量、房价以及库存量的指标变化将成为判断未来市场走势的重点。

市场难以走出博弈行情，维持“谨慎”观点从去年11月以来，量价齐升并未带来地产股的超额收益，相反地板块今年以来呈现负收益，归根结底的原因在于市场担心的问题没有得到根本性的解决。本次“国五条”细则，总体符合我们的预期，偏中性，但不排除短期市场存在博弈行情。对于未来一段时间的货币政策，特别是近期出台的银监会出台的8号文是否会对市场整体流动性产生影响有待观察，如若实施到位对于资金密集型的地产行业会有重要影响。正是基于以上，我们仍然市场难以有趋势行情，维持“谨慎”观点。