金融平安寿单月新单同比增长荐股位置

金融：平安寿单月新单同比增长20% 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

事件：上市险企披露2018年6月保费收入。国寿、平安和新华累计产寿险原保费收入同比增速分别为4.1%、19.6%、10.8%。

内外部环境倒逼叠加基数走低，寿险新单拐点已现，平安综合体的特质决定了其市场诱惑力之大。然而在城市综合体的大跃进时期6月单月个险新单同比正增长20%。国寿、平安寿和新华6月单月原保费同比增速分别为11.4%、24. %和19.5%，1至6月累计增速分别达4.1%、21.6%和10.5%。在一季度年金险销售遇阻、代理人队伍脱落的双重因素负向循环下，二季度上市寿险一方面加大保障类产品的布局、弱化年金产品考核，另一方面加大对分支机构费用的投入。行业原保费和新单的降幅逐月收窄，月人身险公司原保费单月同比增速分别为-24.7%、-20.2%、+9.8%、+20.8%和+9.6%，5月4家上市险企原保费市占率（剔除安邦人寿后）同比提升11百分点至52%。具体来看，平安人寿6月单月个险新单同比增长19.7%，月累计新单降幅已从1月的-11.8%收窄至-6. %（5月为-9.0%），在新单结构持续改善的背景下预计上半年价值率继续改善，NBV预期可实现同比小幅正增长。新华保险二季度健康险新单销量实现高增长，“多倍保”系列7月16日起全国销售、在“以量补价”的方式下推动完成全年148亿元健康险新单目标。6月末，行业完成银保监发[2018]19号文的整改工作，对上市险企影响程度排序为：

国寿>太保寿>新华>平安寿，整体影响有限，平安人寿实现“无缝对接”、太保下半年主力保障类产品金诺人生7月1日全国销售，预计较金佑组合件均NBV提升10%以上。

非车产险业务劲增拉动整体产险保费增速。6月新车销量单月同比增速为4.8%，月累计销量增速为5.6%，月行业车险原保费增速仅为6.4%，以农业险、险、健然而接下来康险（大病保险）为代表的非车产险原保费保费增速分别为 5%、 5%和50%，非车业务原保费占比提升至 6%。平安的车险、非车和意健险原保费累计同比增速分别为5.6%、47.4%和46.9%，非车业务占比提升6个百分点至28.7%。展望下半年，随着NCD（无赔款优待）系数的不断释放，车险的赔付率和费用率有望出现“一升一降”的合理健康发展模式，行业马太效应或将愈演愈烈，同时非车业务成为险企拉开竞争差距重要源泉。

投资建议：当前四大险企对应18年PEV为0..0倍，处于历史估值低位，建议把握下半年负债端超预期表现可能以及产品结构优化动能，关注代理人队伍的稳定扩容和举绩产能水平，标的推荐：中国平安、新华保险、中国太保。

风险提示：长端利率快速下行，保障类产品销售不及预期。