高考加油中航证券预计4月A股震荡中缓慢上行关注业魏家

中航证券：预计4月A股震荡中缓慢上行 关注业绩主线 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

3月份，中国官方制造业PMI为50.5%，比上月上升1.3个百分点，明显高于市场预期，并创近6个月新高。2019年春节日期是2月5日，从近10年历史数据来看，这两年3月PMI数据的环比涨幅均为1.2个百分点，和今年3月份比较接近。

因此，我们认为3月制造业PMI数据较2月的反弹主要受节后复工因素影响。3月生产指数为52.7%，较2月大幅回升3.2个百分点，新订单指数为51.6%，较2月提升1个百分点，其中新出口订单指数为47.1%，尽管较2月份也出现回升，但仍处于荣枯线以下，外需整体仍较为疲弱。相对于生产，目前需求的回升幅度比较温和，在后续需求端缺乏强力支持的情况下，预计生产端快速回升的状况难以延续。

主要原材料购进价格指数和出厂价格指数环比分别上升1.6和2.9个百分点至53.5%和51.4%，对应3月PPI环比会有一定幅度的回升。分企业类型来看，中小企业PMI大幅回升，和大企业景气度差距明显收窄，这和前期政策加大对民营和小微企业融资支持力度有关。此外，3月财新制造业PMI录得50.8，较2月回升0.9个百分点，好于市场预期，四个月来首次处于扩张区间。总体而言，虽然3月官方和财新制造业PMI均重回扩张区间，但一季度PMI均值水平仍略低于去年四季度，预计1季度经济增速较去年4季度仍难有改观。3月PMI反映的供需环比改善有助于改善市场对于经济前景的预期，但经济是否见底依据还不充分，有待后续公布的其他数据的相互验证。

美国非农好于预期，通过多年的积累建立了高效稳定的一手信息搜集渠道但联储宽松方向难改。3月美国新增非农就业人数较前月大幅反弹至19.6万人，好于预期的17.7万人。这降低了美国经济快速衰退的概率，从而也会降低市场对美联储货币政策放松的预期，但不足以改变宽松预期的方向。

过去两周沪指先是回调整理，随后在3月29日周五放量反弹，紧接着在周一突破前期高点，此后保持震荡向上的势头，最终收于3246.57点，两周累计上涨4.59%；创业板指则报收1777.26点，两周累计上涨4.92%。不过市场急涨，个股表现却乏善可陈。从年初至今的快速修复行情，已对货币政策宽松、资本市场改革、中美经贸关系等内外预但面对今年减产如此严重的国内菜籽市场实乃杯水车薪；七、国内大豆减产已成定局期改善做出较为充分反应，风险偏好已修复至历史均值上方。后续的继续增长需要基本面的支撑，3月制造业PMI环比大幅反弹至荣枯线上方，市场对于基本面预期升温。此后能否继续保持上升趋势，需要通过4月中旬的月度金融货币、宏观经济等数据的公布，及上市公司年报、一季报逐步密集披露，来进行进一步的判断。

综合而言，3月份超出预期的制造业PMI数据使得目前市场的情绪较为乐观，但随后四月份各项经济数据和公司年报、一季报的密集披露，投资者需要对相关信息保持关注。4月A股市场预计在震荡中缓慢上行为主，逢低配置绩优个股。可重点关注非银金融、仓储物流、军民融合等板块的投资机会。